智通财经APP获悉，芯片制造商遭遇两周多以来最糟糕的一天，费城半导体指数(SOX)一度下跌逾6%，最终收跌约2%。本轮抛售的直接导火索是芯片巨头博通(AVGO.US)发布的人工智能(AI)芯片销售指引不及预期，导致其股价暴跌近13%，创下自2025年初以来最大单日跌幅。尽管市场出现大幅下跌，但一些交易员认为，本轮抛售可能只是短期调整。
波及效应：从博通的雪崩到AI芯片整片山体滑坡
导火索是博通三季度AI芯片收入指引低于市场预期。 博通预计2026财年第三季度AI半导体收入约为160亿美元，相当于同比增长超200%，却低于分析师平均预期的172亿美元，部分买方乐观预期更高。公司还预计2026财年全年AI芯片营收约为560亿美元，同样低于分析师平均预期的576亿美元。更重要的是，博通维持2027财年AI芯片营收“超过1000亿美元”的指引不变，而非如市场所愿大幅上调，且二季度基础设施软件业务71.8亿美元的收入也略低于73.2亿美元的预期。
根本原因在于极度过高的市场预期。 截至周三收盘，博通股价较4月初低点已累涨超65%，今年以来累计涨幅近40%。财报发布前五个交易日内，仅因AI乐观情绪推动，博通市值便增加了约2700亿美元。期权市场早在财报前便定价了约7.8%的单日波动幅度，高于历史均值。在这种情况下，市场期待的并非“超出预期”，而是“大幅爆表”的超级超预期。有分析人士指出，博通股价大跌的主要原因并非财报本身疲弱，而是市场此前预期已极高，任何低于“爆表”式超预期幅度的指引都可能触发获利了结。
博通作为半导体权值股，其暴跌迅速引发了市场对“AI热潮是否降温”的短线疑虑，进而拖累整个半导体板块走低。费城半导体指数盘中一度暴跌6%，最终收跌2.15%至13,617.50点。然而，市场资金并未撤出股市，而是转向金融、民生消费等道琼成分股，促成道琼工业指数报复性大涨874点，再创历史新高。
个股层面，美光科技跌近8%，股价失守1000美元关口;ARM跌超8%，AMD跌超7%;高通跌超4%，英特尔跌超3%;英伟达股价一度下跌近0.8%，随后有所反弹。光通信概念股同样未能幸免，Ciena绩后大跌近16%，POET跌近7%，Lumentum跌近6%，迈威尔科技跌超5%。
但值得关注的是，并非所有科技股都在这场风暴中溃败。谷歌逆势上涨3.82%至369.27美元，台积电ADR上涨1.88%至444.92美元，英伟达也反弹收涨1.82%至218.66美元，显示出AI基础设施端的长期需求逻辑仍受市场认同，只是情绪面需要短期消化。
元股证券:ygzq.hk台积电ADR之所以“逆势收红”，一方面是其作为全球“唯一节点”的地位难以撼动——无论是博通ASIC、英伟达GPU还是AMD的芯片，最终都离不开台积电的先进制程。另一方面，格隆汇的“科技软硬比”指标此前已发出警报：进入2026年后，半导体指数走出陡峭独立行情，短期涨幅近40%创历史新高，而软件板块却自高点回落约30%，半导体指数已处于明显过热的超买区间。有分析人士指出，费城半导体指数即使暴跌4%也还在历史高位附近，“回调是健康的，不是方向改变”。
这一观点得到了一位量化对冲基金经理的内部研判支持。他指出，从技术分析来看，半导体指数的大跌更像是对此前过度延伸的一次短期修复，而并非基本面发生转折。结合格隆汇对SOXX与IGV比值走势的判断，他认为筹码过于拥挤导致的“钟摆回摆”不可避免，但拥挤不代表整体趋势终结。在他看来，博通的案例真正给市场留下的反省在于：当预期跑得太快时，财报本身就构成了出场的“完美借口”。
期权市场的“抄底”信号：聪明钱已入场
与大盘表面恐慌形成鲜明对比的是，衍生品市场正在释放强烈的逢低买入信号。
Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Christopher Jacobson指出，此前在芯片股狂飙中踏空的投资者，正在将此次回调视为期待已久的“打折买入机会”。大量客户正在卖出博通和美光等暴跌芯片股的看跌期权(Put)——这本质上是一个看涨押注：卖出看跌期权意味着投资者愿意在特定价格买入股票，实际上是在对股价不会进一步下跌下注。
Jacobson进一步表示，经验丰富的投资者采取了一种更为精细的策略——持有单一个股进行长期投资，同时利用交易所交易基金(ETF)对冲风险敞口。这一“个股做多+ETF对冲”的组合策略，反映出他们对市场可能短期内继续波动的审慎预判，但并非对AI交易整体看法的逆转。“投资者近期在芯片股上获得了显著的收益，”Jacobson说，“因此他们转而使用ETF产品来进行对冲。”
期权市场同样有提前预警的声音。据报道，约4000万美元的大单资金在三倍做多半导体ETF(SOXL)上建立了短期看跌仓位，押注半导体板块短期回调，但判断其性质为“短期”回调而非结构性趋势逆转。这与此前加密赛道同样依赖叙事驱动并经历过剧烈波动的案例形成了高度相似的逻辑：市场上涨的燃料是“叙事”而非“变现”，当叙事无法持续超出预期时，泡沫就会经历一轮“去杠杆”。
另类投资公司Cohalo的执行合伙人Colton Loder也表达了类似的判断——他认为博通指引的失望情绪更多反映的是公司自身的竞争节奏，而非整个芯片行业所面临的普遍困境。一旦市场消化了这一差异性，“早盘的担忧有可能会逐步缓解”。他在接受媒体采访时表示：“博通公司人工智能芯片的指引令人失望，导致今天早上市场情绪有所恶化市场热点变化，不过一旦交易员意识到这可能更多是公司自身的问题，而不是困扰芯片制造商的更广泛问题，这些担忧可能会在这些担忧中得以缓解。”
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