来源：风云IPO
港交所
5个月，融资267亿元。
作者|刘俊群
编辑|刘钦文
最近不管刷科技媒体还是朋友圈，总能看到同一类消息：Kimi又融资了。
2026年1月，融了一轮。2月，又融一轮。5月，再融一轮，这一轮20亿美元，北京月之暗面科技有限公司（Kimi母公司，下称“Kimi”）投后估值200亿美金，折合人民币1367亿。半年不到，公司累计融资超39亿美元（约人民币267亿元）。
什么概念呢？平均每天进账近两个亿。这个速度和体量，在国内大模型赛道里没有对手。
图源：罐头图库
但比数字更有意思的，是谁在给钱。翻开月之暗面的股东名单，既有红杉、IDG、真格这样的产业机构，也有阿里、腾讯等大厂队伍，更少不了国家队的身影：国智投、北京人工智能基金、中国移动。一家成立仅3年的AI大模型创业公司，显然受到了各路资金的青睐。
公司背后是创始人杨植麟——清华毕业、卡耐基梅隆博士，标准的“技术天才”模板，年仅34岁。他曾公开说“不着急上市，先把技术做好”。如今在中国大模型赛道，Kimi的融资节奏明显在加快，是什么逼着他不得不跑起来？
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“清华天才”变身资本红人
Kimi半年估值暴涨
杨植麟在大模型圈属于“天才里的天才”，1992年出生，清华计算机系第一名毕业，导师是唐杰（中国大模型圈教父级人物），在卡耐基梅隆读博期间的导师是苹果AI负责人。回国创业之前，他被圈内公认是“中国最懂语言模型的几个人之一”。
2023年，他看到ChatGPT后判断“窗口期可能只有一个月”，随即创立月之暗面，并推出核心产品——AI智能助手Kimi。简单说，Kimi既能一次性读懂几十万字的论文、合同、资料长文档并精准答疑总结，也能高效写代码、改代码、调试程序。
凭借超长的上下文处理能力和强大的代码编写功能，Kimi迅速在AI市场中脱颖而出。
2026年3月，科技博主Avi Chawla在X上发了一条长帖，详细拆解了月之暗面Kimi团队刚刚发布的一篇技术报告。帖子发出后不久，马斯克本人在下面回复了一句：“月之暗面做出了令人印象深刻的结果（Impressive work from Kimi）。”
图源：社交媒体X截图
此后，月之暗面开启不间断融资模式，估值一路攀升。2023年4月，公司成立仅两个月便完成近20亿元天使轮融资，红杉中国、真格基金等头部机构入局，估值3亿美元。同年7月，美团龙珠、蓝驰创投等资方完成A轮融资。
2024年2月完成超10亿美元融资，阿里斥资约8亿美元，公司估值跃至25亿美元。同年8月腾讯入局，估值升至33亿美元。
2025年下半年，月之暗面经历了一年多融资空窗期。直到12月，公司完成5亿美元C轮融资，IDG领投，阿里、腾讯等老股东超额认购，投后估值43亿美元。
据新媒体“AI商业科技”报道，2025年底，公司正与IDG资本、腾讯等洽谈新一轮融资，估值有望达到38亿—40亿美元，计划于2026年下半年启动IPO。
图源：罐头图库
然而在2025年12月31日跨年夜，杨植麟给全员发了一封内部信，写道：“相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量资金，事实上，我们B/C轮融资金额就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。”
他进一步指出，“所以我们短期不着急上市。当然未来我们计划将上市作为手段来加速AGI，择时而动，主动权掌握在我们手中。”
话音刚落。2026年1至2月，公司连续完成三轮融资，金额分别为5亿、7亿、7亿美元，估值从100亿美元攀升至180亿美元，阿里、腾讯、五源资本等老股东持续加码。
5月，20亿美元到账，这是月之暗面成立以来规模最大的单笔融资，投后估值突破200亿美元，约合人民币1400亿元，由美团龙珠领投，水木资本、中国移动、CPE源峰等参投。半年内估值从43亿美元涨到200亿美元。
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这期间，市场上频繁传出公司IPO的传闻。2026年5月8日，据“第一财经”报道，月之暗面已启动赴港IPO磋商，正在评估时间窗口与架构方案，并着手组建上市团队。
配资炒股值得一提的是，早期股东阵营以阿里、腾讯、小红书等互联网巨头，以及红杉中国、IDG资本、真格基金等头部VC为主。而最新一轮过后，国智投、北京人工智能基金、中国移动等纯国资平台和央企巨头正式跻身核心股东行列。
从2025年12月31日公开表态“不以上市为目的”，到2026年5月，市场传出公司密集融资、启动拆红筹、奔赴港交所IPO，杨植麟的态度转变，只用了不到五个月。
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同行起飞、AI窗口转瞬即逝
Kimi恰处IPO黄金期
转变的答案或许就藏在2026年初那个窗口期里。
2026年1月，智谱和MiniMax先后登陆港交所。智谱（2513.HK）发行价116港元/股，此后一路涨到1000港元以上，市值一度突破4000亿港元。MiniMax（0100.HK）发行价为165港元/股，收盘市值达1067亿港元。
元股证券:ygzq.hk截至2026年5月22日，智谱股价报收于1282港元/股，市值达5715.7亿港元；MiniMax股价报收于768.5港元/股，市值达2410.3亿港元。
早期进去的基金，账面回报上了百倍，AI赛道瞬间变成“错过一次悔一生”。
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而与同行相比，Kimi自己的商业化已经跑通。据“澎湃新闻”报道称，2026年2月底，KimiK2Thinking模型发布不到一个月，近20天累计收入超过2025年全年总和。3月，年度经常性收入（ARR）突破1亿美元。4月，这个数字翻到2亿元。
资深产业评论人张书乐认为，Kimi强劲的长文本阅读理解能力，解决了大模型“聊多点就断片”的难题，这是资本市场特别看好、人工智能急需突破的好故事，而且经过了用户检验。
赛道情绪高涨、同行股价飙升、自己商业化跑通——三重叠加，当下就是Kimi估值高光的时刻。
同时，大模型烧钱速度又远超想象，据“搜狐科技”报道称，K2.5模型的训练成本约为460万美元（约合人民币3200万元）。而公司今年预算的算力开支超过15亿美元。
张书乐指出，人工智能竞争在2025年已经从大模型争霸转向智能体竞赛，而Kimi在许多同行专注单项赛事的时候，已悄然完成了“大模型+Agent智能体集群”的双轨布局，需要资金进一步“固基”，实现“飞升”。此刻其融资加速也好、估值爆发也罢，或者挺进IPO，都是顺势而为，是潮流推动，而非资本倒逼。
香颂资本董事沈萌则从外部环境提供了另一重视角，他表示预期OpenAI和Anthropic都将在年内完成IPO，所以中国的主要大模型企业会在同一时期获得更多投资者关注和更好估值。
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回头看杨植麟内部信里那句“短期不着急上市”，并非抗拒上市，而是在等一个最好的时机。
事实也证明了这一点。内部信发完不到一个月，三轮融资密集落地，估值从43亿美元飙至180亿美元。据“第一财经”5月8日报道，月之暗面已启动赴港IPO磋商，评估时间窗口与架构方案，并招募组建上市团队。
这标志着公司IPO进程进入实质性推进阶段，成为国内AI大模型赛道继智谱、MiniMax之后又一冲击港股的头部玩家。
沈萌补充道，投资者会关注企业的估值发展周期，希望在市场高点完成退出——目前AI处于合理叙事与过热泡沫的中间地带，这恰好是最适合冲击IPO的黄金区间。
图源：罐头图库
杨植麟最近的一次公开露面，是在2026年4月10日。他作为企业家代表，参加了经济形势专家和企业家座谈会。在8位受邀嘉宾中，他是唯一的独立大模型公司代表，也是最年轻的一位。
这场竞赛还远未分出胜负。沈萌认为，无论如何，大模型市场最终会走向大者恒大，资本后续也会沿AI整个产业链寻找新机遇，而未来的行业整合，比拼的不只是技术与产品，更是人才的整合。
张书乐直言，大模型赛道还没有通过“高考”关卡，只有进入“研究生”阶段，才能真正定胜负；颠覆式创新的机遇依然存在。
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五个月，267亿元，200亿美元估值。三年前那个判断“窗口期可能只有一个月”就果断创业的技术天才，如今正站在一个更大的窗口面前。这一次他要做的，不只是抓住它。
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责任编辑：杨红卜 什么时候加仓
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