坐落在苏州工业园区的苏州华太电子技术股份有限公司（以下简称“华太电子”），近期科创板IPO已获受理。公开资料显示，这家成立于2010年、深耕半导体行业十六年的企业，手握“国家级专精特新小巨人”称号，头顶“国内大功率射频功放芯片全产业链自主可控”的光环。
然而，界面新闻注意到，招股说明书里除了对光环的描述，还提到其难以回避的困境：对单一大客户接近八成收入的深度依赖，以及与海外巨头悬而未决的知识产权诉讼。
来源：招股说明书
资本持续投入与两笔大额减值
华太电子主要从事射频业务、功率业务相关产品的研产销，产品可广泛应用于通信基站、半导体装备、卫星通信等多业务场景。最大的亮点是公司突破国外技术垄断，率先推出最大功率可达3000瓦的射频电源用射频功放芯片，解决国产半导体装备射频电源用大功率射频功放芯片的卡脖子问题。
界面新闻注意到，近三年华太电子的营业收入呈现波动。数据显示，2023年公司实现营业收入11.26亿元，但2024年大幅回落至7.07亿元，降幅达37%，与营收波动相比，更让人揪心的是其利润表。
这三年间，华太电子归母净利润分别为-1.76亿元、-3.18亿元和-0.40亿元。三年累计亏损额约5.34亿元。
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与此同时，华太电子同期经营活动产生的现金流量净额也持续为负，2023年至2025年分别为-1.18亿元、-1.39亿元、-8729.3万元。这意味着，公司主营业务尚不具备自我“造血”的能力， 其日常运转和扩张极度依赖外部融资输血。
对于科创企业而言，短期的亏损往往被市场理解为“战略性投入”，不过华太电子的亏损性质却值得细看。
根据招股说明书，华太电子于2024年，一次性计提了高达2.52亿元的资产减值损失。其中1.57亿元是因为子公司苏州龙驰因产业政策变化、经营模式调整，导致前期高价配置的碳化硅生产设备闲置所造成的。几乎同时，由于功率封测业务发展不及预期，公司对相关产线计提了5635.97万元的减值。
在半导体行业，令人担忧的就是低效甚至无效烧钱。上述两笔大额资产减值，便揭露了多元化探索的代价。华太电子在招股说明书中进行风险提示：如果未来公司碳化硅相关产品研发不及预期、封测业务未能改善，或公司不能有效拓展销售渠道，则有可能存在长期资产进一步减值的风险，进而对公司业绩带来不利影响。
此外，界面新闻还留意到，华太电子在人力成本上的投入也达到了相当高的水平。为了吸引人才，公司实施了大规模的股权激励，报告期内产生了约2.03亿元的股份支付费用（其中2023年的金额达1.43亿元）。
依赖大客户A的独立性疑惑
华太电子表示，其产品不仅服务于中兴通讯等国内客户，也是爱立信、三星等全球巨头的供应商，构建了“国内外双轮驱动”的体系。
然而，招股说明书显示，华太电子来自单一大客户的收入占比一直较高，2023年，华太电子对客户A（第一大客户）的销售收入占比高达91.46%，随后的两年里下降至79.31%和71.42%，但依赖度依然处于偏高的区间。
据悉，华太电子与客户A之间主要涉及射频功放芯片、射频控制芯片、大功率射频封测业务、芯片工程定制业务、芯片贸易业务等，2025年的销售金额5.19亿元。
来源：招股说明书
对此，华太电子做过一番解释表示，首先客户A系全球领先的通信设备创新科技公司，市场占有率较高。根据DellOro Group市场调查显示，2023年、2024年及2025年1-6月，在全球电信网络设备市场，客户A的收入份额始终保持在30%以上，市占率全球第一。其次，在尚不足够壮大之下，华太电子前期集中力量服务客户A，有利于自身发展。华太电子也明确，与客户A不存在关联关系。
客户A不仅是华太电子的最大客户，同时也是其部分产品的“指定采购商”。比如华太电子为客户A提供“芯片工程定制业务”，实际上自2012年最初与客户A合作，便是携手共同研发2G射频功放芯片。
这种收入结构上的特点，在IPO审核中可能会引起监管对“业务独立性”的重点关注。
元股证券:ygzq.hk境外业务方面，华太电子2025年实现收入2689.28万元，占总营收的3.91%。公司仍需获取更多来自公开市场的增量订单，以进一步验证其市场竞争力。
核心高管的专利诉讼阴影
半导体行业的竞争，表面是市场份额的争夺，实则是专利墙与知识产权的攻防战。对于华太电子而言，最大的不确定性或许来自于与其核心技术人员林良相关的跨国诉讼。
据悉，截至招股说明书披露，华太电子与埃赋隆存在1起尚未了结的“确认不侵害专利权纠纷诉讼案件”；与埃赋隆、埃赋隆半导体（上海）有限公司（埃赋隆之子公司）存在2起尚未了结“侵害技术秘密纠纷诉讼案件”。
配资炒股资料显示，全球射频巨头埃赋隆为非上市公司，是华太电子在射频领域强力的国际竞争对手，其原为恩智浦的射频功率部门，在射频功放芯片行业拥有超过50年的运营经验，后经剥离成立公司，2022年被无锡锡产微芯半导体有限公司全资收购。埃赋隆在射频领域提供LDMOS、GaN等射频功率解决方案。
根据招股说明书，前1起“确认不侵害专利权纠纷诉讼案件”始于2023年12月，埃赋隆致函华太电子称，华太电子制造的型号为H8G1822M100P的集成多赫蒂放大器芯片侵犯其包含专利号为ZL201410540169.6、名称为“多赫蒂放大器”发明专利在内的一族专利权。江苏省苏州市中级人民法院确认涉案产品不侵犯埃赋隆的涉案专利权，埃赋隆提起了民事上诉。
后2起发生在2026年3月，正是华太电子冲刺IPO的紧要关头，埃赋隆方面认为华太电子及其员工林良侵犯其技术秘密，两案件均已获立案，尚未开庭审理。
招股说明书显示，林良，现任华太电子副总经理、CPO，是公司的核心技术人员之一。根据招股书及公开信息，林良在加入华太之前，曾长期在全球射频巨头恩智浦任首席设计师，后在埃赋隆担任射频研发经理要职。从埃赋隆出来后，林良即加入了华太。
对于技术密集型企业来说市场情绪怎么看，核心员工的竞业限制与商业秘密问题，往往是IPO审核中也是关注的重点。华太电子在招股说明书中声称，“法院支持原告诉讼请求的可能性较低”。
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